Фьючерс на золото российской биржи ММВБ-РТС как инструмент инвестирования

Традиционные инструменты инвестирования в золото — покупку золотых слитков и монет, а также открытие металлических счетов в банках дополняются фьючерсами на золото, торгуемыми на биржевых площадках, в том числе и на российской бирже ММВБ-РТС в секции срочного рынка.

Общая характеристика фьючерсного контракта на золото

Как и любой другой фьючерсный контракт, фьючерс на золото представляет собой стандартизированный биржевой контракт между двумя сторонами сделки. Исполнение сторонами сделки своих обязательств гарантируется биржей. Золото для такого фьючерса является базовым активом. В общем случае фьючерс может быть поставочным или расчетным.

По поставочному фьючерсу продавец этого контракта обязуется в будущем продать, а покупатель – соответственно купить определенное количество золота (в рассматриваемом случае) по заранее оговоренной цене в обусловленную дату. На бирже ММВБ-РТС поставочные фьючерсы на золото не торгуются. Для операций с этим инструментом придется воспользоваться услугами международных бирж.

На бирже ММВБ-РТС торги ведутся по расчетным фьючерсам на золото, по которым стороны сделки обязуются только выплатить разницу между ценой, оговоренной в контракте, и рыночной ценой золота на базе утреннего Лондонского фиксинга на дату расчетов.

Рассмотрим более подробно фьючерс на золото в сравнении с вложением денег в данный металл при помощи обезличенных металлических счетов, а также с куплей-продажей физического золота в виде слитков и монет.

Фьючерс на золото и обезличенные металлические счета

Фьючерс и операции с золотом по обезличенным металлическим счетам (ОМС) имеют немало общего. В обоих случаях инвестор не стремится приобретать физический металл, а предполагает получать доход из различия цен сделок.

При сделках с использованием ОМС между международным рынком золота и инвестором имеется посредник в виде банка, который устанавливает курс покупки-продажи металла, ориентируясь на задачу извлечения прибыли по данным операциям. В общем случае, курс продажи обезличенного металла устанавливается банком выше, а курс покупки – ниже текущего международного курса золота. Разница курсов продажи банком обезличенного металла с курсом его покупки составляет спрэд, который обеспечивает банку получение значительной прибыли от ведения ОМС клиентов.

Спрэд банковских котировок обезличенного золота достигает нескольких процентов цены металла. Соответственно, наличие спрэда является причиной снижения потенциальной прибыли инвестора. В отличие от ОМС, у биржевых фьючерсов котировки на покупку-продажу металла составляют величину, измеряемую сотыми долями процента, что, безусловно, положительно сказывается на возможности извлечения прибыли инвестором.

Однако фьючерс на золото по сравнению с ОМС имеет и слабые стороны. Чтобы понять недостатки фьючерса придется рассмотреть некоторые не вполне очевидные детали формирования фьючерсной цены. Дело в том, что фьючерсная цена в конкретный момент времени может отличаться от цены базового актива, которая сложилась на рынке в тот же самый момент времени (спот-цена). Данное различие цены фьючерса и спотовой цены формирует так называемый базис. Обычно базис имеет положительное значение, то есть фьючерсная цена превышает спот-цену.

Правда здесь следует сделать следующую оговорку. Поскольку фьючерс сам по себе является отдельным финансовым инструментом, хотя и привязанным к базовому активу (в нашем случае – золоту), его цена имеет достаточно сложный механизм формирования. Вследствие этого могут быть моменты, когда базис будет принимать и отрицательные значения.

Именно типичное положительное значение базиса фьючерса уменьшает потенциальную прибыль инвестора. Это положение является следствием уменьшения величины базиса (не зависимо от его знака) по мере приближения срока исполнения контракта. Здесь мы не станем рассматривать причины данного утверждения относительно изменения базиса фьючерса с течением времени, так как это далеко выходит за рамки данной статьи. Достаточно будет принять во внимание то, что при покупке фьючерса инвестор вынужден согласиться на некоторую надбавку к цене золота, причем эта надбавка в зависимости от времени будет неуклонно уменьшаться, пока не исчезнет совсем на дату исполнения контракта.

Фьючерс на золото и сделки с физическим металлом

Фьючерсные контракты на золото обладают еще рядом привлекательных характеристик, которые проще всего понять в сравнении с операциями с физическим металлом.

Когда инвестор покупает золото, то может приобрести его только в пределах имеющихся у него средств. Операции с тем же количеством металла с использованием фьючерса, торгуемого на бирже ММВБ-РТС, потребует только 5% от стоимости золота по заключаемым сделкам. Эта сумма представляет собой так называемое гарантийное обеспечение. Таким образом, использование фьючерса на золото позволяет совершать операции с количеством металла, которое может теоретически в 20 раз превышать количество золота, приобретаемого в виде физического металла. Это свойство фьючерсов называют финансовым рычагом (на биржевом сленге – «плечом») или левереджем.

Однако в мире финансов тоже за все надо платить (какая неожиданность!), и использование сделок с высоким «плечом» может не только быстро обогатить инвестора, но и еще быстрее оставить его с пустым кошельком. Тем не менее, опытный, осторожный, разумный, решительный (и далее по списку взаимоисключающих качеств…) инвестор может с успехом пользоваться финансовым рычагом для извлечения дополнительной прибыли.

Стратегии применения фьючерсов на золото

У владельцев металлических счетов и сторонников инвестирования в физическое золото может быть только одна стратегия – покупка металла в надежде на рост его цены. Напротив, фьючерсные контракты позволяют иметь в арсенале участников срочного рынка целый набор методов извлечения прибыли. Перечислим эти стратегии без их характеристики:

• покупка золота в расчете на повышение цен на золото;
• короткая продажа в расчете на понижение цен на золото;
• торговля «с плечом» на повышение и понижение цен на золото;
• хеджирование (снижение риска) потерь от роста цен на золото;
• хеджирование (снижение риска) потерь от падения цен на золото;
• календарный спрэд.

Наконец, по фьючерсным контрактам отсутствуют затраты по хранению металла, а транзакционные издержки по покупке/продаже фьючерсов являются минимальными.

Таким образом, фьючерсные контракты на золото обладают целым рядом свойств, полезных для инвесторов, а также создают для них новые возможности.